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年前PTA或将维持高位振荡

由于市场对PTA上半年供应紧张的局面已达成共识，主力合约TA1105自去年12月以来沿着45度角稳步上行友谊提示电铬铁：如有不清楚的地方，累积涨幅超过20%，成为期货市场一道亮丽的风景。除了众所周知的上半年供应紧张外，1月份PX的暴涨是PTA上涨的电热水壶主要原因。近来PX价格涨势趋缓，但1月24日TA1105却加速上涨，封于涨停，强劲的动力来源是美棉的连续涨停。春节过后，纺纱厂和织造厂将陆续开工，PTA的纺织属性或被进一步激发，其走势也被棉花价格走势主导。

PTA现货受PX暴涨推动，内外盘价差扩大

PTA作为化工品种，其生产成本与石化产品PX密切相关。PX与PTA的相关休闲椅性自去年以来逐渐加强，从去年上半年的0.80上升到下半年的0.94，而下半年到今年1月的相关性则达到0.96。毫无疑问，去年12月以来PTA的上涨，尤其是今年1月份的上涨，主要是受到PX的上涨推动。截止到1月24日，PX价格上涨255美元，涨幅高达18.5%，主要原因在于PX产能扩张不能够与PTA产能扩张匹配，PX供应紧张或将长期维持。同时，PTA现货1月以来上涨1200元，涨幅为12%。由PX折算过来的生产成本为9700元/吨，由于PX–P隔断TA价格传导顺畅，PTA仍保持着千元以上的生产利润。

同样，本月外盘PTA现货价格也受PX推动该系列研讨会制造企业有时会要求供应商的产品标准高于法律规定已发展成荣格范围最大的会议之1，上涨255美元，涨幅超过18%。由于外盘PTA涨幅高于内盘，外盘价折算的进口成本与内盘价差由月初的124元扩大到24日的666元/吨。外盘现货相对于内盘现货的大幅升水，对于后期PTA内盘走势起着一定拉升作用。另外，国内主要生产商1月合同结算价为10750元/吨，较去年12月结算价高出1150元/吨；部分厂商2月报价可能在11000元/吨。较高的1月合同结算价和2月合同报价对于PTA后期走势起着良好的支撑。

PTA的纺织原料属性或将激发，行情走势受棉花主导

PTA作为纺织原料，其75%用于生产聚酯纤维，其价格又受棉花价格的影响。棉花对PTA的价格引导作用主要通过影响涤短价格变动实现，因为在棉花价格高企时，涤短可起到部分替代棉花的作用。目前棉花与涤短的价差为13955元/吨，棉涤比价为1.98，仍处于历史高位，因此棉花走势对涤短仍起着重要作用。

历史数据显示，在棉花价格较低时，PTA与棉花价格走势几乎毫不相关，比如去年上半年棉花价格处于相对低位，文化财经PTA指数与棉花指数相关性为-0.42，而下半年随着棉花走强，棉花与涤短价差扩大，两者相关系数上升至0.94。又比如1月21日PTA期货在隔夜原油大幅下跌和PX小幅调整情形下，低开2%，但由于美棉涨停带动郑棉高开高走，盘中PTA也跟随走强，TA1105由跌2%到上涨近1%。近来，受中国和美国供应紧缺助推，ICE棉花期货有加速上涨态势，24日创下150年新高。春节以后，随着纺纱厂和织造厂陆续开工，PTA的纺织原料属性将被进一步激发，届时棉花走势对PTA走势影响更大。

综上，原料PX维持高位和PTA内外盘价差的扩大对PTA形成一定支撑和拉动。PTA行情将由PX推动向棉花拉动转化，或将带动PTA迈入新的台阶。但临近年底，PTA进一步上涨动力不足，将维持高位振荡。

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